长期以来，一些中小投资者习惯进行波段操作，或听消息、或赌政策，久而久之形成“追涨杀跌”的投机氛围。特别是一些中小投资者资金量少，又习惯于频繁出入市场，消耗了大量的手续费等交易成本。相对的，财富管理机构投资策略更成熟、更专业，具有谨慎投资、流动性偏好、逆趋势追踪行为等特征。财富管理机构对金融期货的需求通常与现货市场相对应，不会经常性地频繁交易，报价也以限价单为主，从而保证了市场的稳定，有利于金融期货市场风险管理功能、价格发现功能的发挥。

　　金融期货市场的发展完善要惠及众多中小投资者，但这并不意味着中小投资者要直接参与金融期货市场。我国金融期货市场在创立之初，就设立了投资者适当性制度，在开户环节明确了“有资金、有经验、有知识”的具体标准，坚持落实“将适当的产品销售给适当的投资者”。 大部分中小投资者风险承受能力较低，不适合直接参与金融期货市场，因而适当性制度的基本出发点是保护中小投资者。而财富管理行业的健康有序发展，将促使中小投资者通过财富管理机构间接参与金融期货市场，既能通过机构等专业投资者利用金融期货市场实现风险管理，又能使自身权益得到有效保护。

　　三、加快发展我国金融期货市场，促进财富管理行业健康发展

　　我国衍生品市场主要分为场外衍生品市场和场内衍生品市场，场外衍生品市场主要在银行间市场，包括利率类与外汇类衍生品，已有远期、互换、期权等产品种类；场内衍生品市场已上市36个商品期货品种、沪深300股指期货与5年期国债期货2个金融期货品种。我国“十二五”规划中明确提出“推进期货和金融衍生品市场发展”；十八届三中全会后发布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中指出，要“健全多层次资本市场体系”、“鼓励金融创新，丰富金融市场层次和产品”。现在，市场日益增加的风险管理需求与场内金融衍生品供应不足是我们面临的主要矛盾。因此，要加快发展金融衍生品市场，特别是补上场内金融衍生品市场的短板，不断拓展市场的深度和广度，促进财富管理行业的健康发展。

　　第一，提高市场深度，进一步发挥场内衍生品市场的功能。

　　财富管理机构利用金融期货为客户设计结构化产品后，通常的做法是先在机构内部进行头寸间的抵消，剩余的风险暴露通过购买场内标准化产品进行对冲，使机构自身处于风险中性状态。场内衍生品市场的深度与流动性，是财富管理机构有效管理投资风险的重要保障。中金所自2010年4月上市沪深300股指期货以来，市场运行质量稳步提升，成交持仓比日趋下降，市场深度、冲击成本、订单质量不断改善，逐步趋近国际水平。2013年1-10月累计成交1.62亿手，同比增长106.17%；总成交金额118.13万亿，同比增长105.20%，在全球股指期货成交量中排名第五。

　　市场参与者的供求关系决定市场价格的形成，投资者的参与制度与投资行为决定市场微观结构。今年8月，中金所已对《中国金融期货交易所套期保值与套利交易管理办法》做出修订，将符合要求的创新产品和策略纳入套期保值管理，为券商利用股指期货和国债期货等场内风险管理工具对冲场外衍生产品以及结构化理财产品的风险提供便利。未来中金所将在风险可控的前提下，进一步降低市场成本、提高市场效率、优化相关制度，继续加大机构投资者、特别是资产管理机构的引进力度，改善金融期货市场参与者构成，促进市场功能发挥。

　　第二，扩展市场广度，进一步完善场内金融衍生品市场产品序列。

　　成熟衍生品市场中，完善的产品体系和丰富的合约种类是衍生品市场功能发挥的基础。美国的衍生品市场中，商品期货涵盖了农产品、禽产类、金属类等1100多个品种，金融期货涵盖利率类、外汇类、信用类、股权类等400多个品种。美国各大交易所提供包括利率期货、利率期权、ETF期权、股指期货、股指期权、个股期货、个股期权、外汇期货、外汇期权在内的各种金融期货品种。

　　在股指期货平稳运行三年后，中金所成功推出5年期国债期货，为市场提供了利率风险管理手段，有利于固定收益类财富管理产品的设计与开发，促进财富管理机构业务创新。截至12月1日，参与国债期货交易的77个特殊法人账户中，资产管理产品38个，很多公司的产品创新还在进行之中。在保证5年期国债期货平稳安全运行基础上，其他利率期货品种还应继续开发完善，满足收益率曲线上各主要期限利率风险管理需求，促进利率市场化和债券市场发展。

　　股指期权是重要的场内衍生品，与股指期货等相互配合，能够构建起较为完整的场内风险管理体系。特别是期权盈亏具有非线性特征，便于财富管理机构设计真正的保本产品和各类结构化产品。中金所于11月8日正式启动全市场沪深300股指期权仿真交易，首日参与仿真交易的法人和自然人账户共190个。全市场仿真交易启动以来，市场运行平稳、理性、有序，技术系统运转正常。

　　第三，顺应行业发展趋势，进一步完善市场参与者结构。

　　金融市场中介机构仅仅依靠通道业务越来越难以在新市场环境下获得竞争优势，必须向财富管理业务转型。近年来，监管层大力推动市场机构的资本中介业务，证券公司创新子公司与期货公司风险管理子公司数量不断增加，证券市场的场外金融衍生品交易、期货公司的CTA等业务规模不断扩大。

　　金融期货市场能够帮助机构投资者克服财富管理行业自身的周期性特征。机构投资者合理运用股指期货管理现货风险，在股市三年半来总体下跌的情况下，累计避险减亏172亿元。实践中，利用股指期货开发的财富管理产品也获得较好收益。沪深300股指期货上市后新发行的证券公司资产管理产品中约有一成将股指期货作为投资标的，使用股指期货的券商资管产品净值增长率为2.67%，而未使用股指期货的券商资管产品净值增长率仅为0.24%。

　　未来，金融期货市场功能还需进一步发挥，要进一步做好服务工作，加强市场培育和投资者教育。一方面，引导非专业投资者更多通过中介机构的专业服务来管理好自己的财富；另一方面，通过培训、交流，不断提高市场服务机构的专业化水平，尤其是提高财富管理机构的风险管理能力，满足广大居民和企业的财富管理需求。