中欧新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金分析

　　中国银河证券研究所基金研究中心通过对中欧新蓝筹基金产品设计、投资定位等特点结合当前市场的情况，认为中欧新蓝筹基金具有以下特征值得投资者关注：

　　一、理性评估市场前景，积极调整资产配置

　　中欧新蓝筹在银河基金分类体系中属于混合基金中的平衡型基金，在基金契约资产配置策略中体现了灵活的平衡型基金特点。40%的股票投资比例下限和高达60%的债券投资比例上限，给予管理人足够的空间动态调整资产配置，决定了该基金中等风险中等收益的特性。

　　从投资风格来看，中欧新蓝筹以“动态配置在中期利用市场波动”、“主动性的股票选择在长期提供超额回报”以及“债券选择以降低波动并提供一定的收益”三项基本原则为基石。该基金以业内应用广泛的记分卡系统为基础，合理评估股票市场前景，定期制定积极灵活的资产配置策略，每月讨论并确定资产配置的比例范围，指导基金经理合理调配资产配置。

　　总体而言，随着对股票市场前景的合理估计，中欧新蓝筹根据当期相应的合理资产配置结构指导，在40%-80%之间积极调配股票配置比例。在对市场前景保持乐观时，以大幅增加的股票配置为投资者创造收益；在对市场前景转向悲观时，以果断减少的股票配置和相应增加的债券投资为投资者控制投资风险。

　　二、重点关注持续成长，精选行业中“新蓝筹”

　　中欧新蓝筹的股票投资策略以甄选具备“新蓝筹”潜力的优质上市公司股票为主，因此对“新蓝筹”的理解与把握也就成为决定该基金股票投资有效性的重要基础。

　　该基金分析认为，中国经济在未来10-15年仍有望保持快速增长，在这个过程中，将有一大批中国企业脱颖而出，成长为国内甚至世界级的大企业，而这里面的上市公司就是该基金所说的股票市场上的新蓝筹。该基金的股票投资将以“新蓝筹”投资理念为主导，把企业的成长性及未来持续成长能力作为选择投资对象的核心标准。具体而言，所谓“新蓝筹”就是指的以下三大类上市公司：具有快速成长能力和竞争优势，有望成长为行业龙头的企业；在可预期的发展时期内，将成长为具有国际竞争能力和国际影响的大型企业；新近上市，已经具有行业龙头特征的国内大型企业。

　　概而言之，中欧新蓝筹的股票组合构建流程包括：流动性与合规筛选、历史财务数据分析和基面分析。该基金将选择短期业绩增长明显同时具有持续成长能力的公司作为重点关注对象，在其股票价格低于其公司内在价值时进行投资，以争取较好的回报同时控制投资风险。

　　三、稳定债券配置基础，强化组合风险控制

　　中欧新蓝筹着重关注投资风险控制，契约规定了最低20%和最高60%的非股票类资产配置的比例区间。在债券券种选择上，该基金主要投资于风险最低的国债(含央行票据)和金融债，也适当投资于企业债和可转债。根据基金管理人制定的当期资产配置策略，相对于股票配置比例的增减，债券类资产配置比例可得到相应的灵活调整。

　　该基金采用久期偏离、期限结构配置、类属配置、个券选择等积极的投资策略，构建债券投资组合。关注对宏观经济、货币政策、财政政策和市场结构变化等多方面的定量、定性分析，判断利率走势、跟踪收益率曲线变化，最大限度的降低债券组合收益受利率变动及其他市场因素的负面影响。

　　四、中外专业股东强强联手，管理综合实力快速提升

　　中欧新蓝筹的管理人中欧基金管理有限公司设立于2006年7月19日。公司股东结构简单，治理架构合理。

　　在中外实力股东的推进下，中欧基金保持着稳定的发展节奏，逐步形成着具有其个性的风格。基金管理的专业管理水平以及市场影响力都保持着良好的发展态势，旗下基金业绩表现也有了显著进步。随着新基金的发行，公司产品结构也得到了进一步的丰富。

　　五、投资建议

　　近期以来市场保持着低位盘整，而风险与短期筹码的释放，特别是市场内在投资价值还是外部宏观经济环境及政策条件的改善，都使得目前建仓的风险大幅降低，而中长期内的预期收益则较高。应该说从目前来看，已经处于较好的中长期建仓时机。

　　从目前的市场环境特点而言，投资者可重点关注新(次新)基金产品。新基金与老基金的差异反映在初始建仓期，处于建仓期内的基金拥有较高的流动性。而在市场趋势以下跌为主的环境中，拥有较高的流动性不仅可以以更低的成本完成建仓，而且也更可能保持较低基金投资组合的流动性风险，获得较高的收益。同时在震荡的市场环境中，拥有流动性优势的新基金也更容易利用市场的波动，获得较高的交易性收益。作为具有个性的管理人旗下这类灵活配置型新基金，中欧新蓝筹不仅可以在目前的市场环境中以较低成本自主建仓，而且还可以成为作为改善原有投资组合风格搭配的新增品种选择。