大小非解禁高潮8月现 增量限售足以再造A股

　　日均解禁额达103亿增量限售股足以再造一个A股

　　中国人的百年奥运梦将圆在八月，而今年大小非解禁的高潮也将在8月出现。高达2376亿元的限售股解禁，给投资者造成的心理压力要远远大于其实际可能形成的抛压。

　　一私募操盘手的话具有一定代表性：“现在市场最缺的是资金和信心。就像通胀预期比实际通胀更可怕，8月大小非无论它惜售的心有多诚，但谁也不愿意玩这场‘勇敢者游戏’，不值。宁作壁上观。”

　　中报锁仓抛压延至8月

　　如其所言，这两天A股萎靡的走势印证了投资者的信心和资金已经跌到了极致。

　　据西南证券分析师张刚测算，8月份限售股解禁压力为7月的11倍多。8月份股改限售股的解禁额度为2164亿元，比7月份的189亿元增加了1975亿元，增加幅度为1044.98%；而合计限售股解禁额度为2376亿元，比6月份的624亿元增加1752亿元，增加幅度为280.77%，为7月份的近四倍。

　　其中，宝钢股份的解禁额度最大达1003亿元，其次是中信证券的228亿元、苏宁电器的168亿元。三者合计额度占到当月股改解禁额度总和的65%，显示套现压力集中。

　　非股改限售股解禁额度减少五成。辰州矿业的首发原股东配售股解禁额度达24亿元，广电运通的首发原股东配售股解禁额度达20亿元，金晶科技的定向增发机构配售股解禁额度达15亿元。

　　尤其是，受限于相关规定，在7月份解禁、却无法即时抛售的大小非，其抛售压力也将集中到8月。

　　根据《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》中第五条规定，“上市公司的控股股东在该公司的年报、半年报公告前30日内不得转让解除限售存量股份”。这样，原打算在7月份减持解禁股份的控股股东，就不得不等到半年报披露之后，才可以进行。

　　所幸的是，7月份披露半年报的上市公司占总量仅为22%。而8月份则有88%的上市公司半年报预约披露，也是半年报披露的结束时间。张刚指出，8月份随着半年报的陆续披露、禁售期结束，限售股解禁情况将更为引人关注。

　　8月解禁额12倍于7月

　　根据张刚测算，8月份日均股改限售股解禁额度为103.05亿元，比7月份的8.22亿元，增加94.83亿元，幅度为1153.65%，为7月份的12倍多。2008年8月份平均每家公司的解禁额度为23.78亿元，比7月份的2.59亿元，增加21.19亿元，增加幅度为718.15%，为7月份的8倍多。

　　其中，8月份有10家以上的上市公司股改限售股解禁交易日为8月4日，8月8日、8月11日、8月18日，为解禁压力较为集中的时间。

　　“由于整个8月的交易日比7月少了2天。因此，从整体情况看，单日的解禁压力比7月份增加10余倍，单个公司的解禁压力为7月份的8倍多。”张刚指出，解禁股数占流通股比例在60%以上的公司有ST东海A、宝钢股份、广州控股、申能股份、苏泊尔、郑州煤电、中化国际、鲁西化工、风神股份、东方明珠共11家，而7月份没有。其中ST东海A的比例最高达到277.47%，其次是宝钢股份的212.10%，广州控股的202.97%。

　　股东家数最多的前三家公司分别为ST东海A、申能股份、美菱电器，股东家数分别为60家、21家、12家。

　　“91家上市公司中，国有股比例在50%以上的有9家，分别为宝钢股份、广州控股、金陵药业、同力水泥、*ST昌河、华电国际、江西水泥、老白干酒、天威保变。”张刚指出，这些公司可以适当卖出国有股，而不丧失控股地位，存在一定的套现风险。此外，ST宏盛、世茂股份、工大首创、*ST梅雁、力诺太阳、马应龙等共27家公司不含限售国有股，值得警惕。

　　近期不断有上市公司增加兑现承诺，在8月份解禁的91家公司中，股东承诺最低套现价格高于目前市场价格的仅有太龙药业；而物华股份、韶钢松山、广州控股的股东承诺调整后最低套现价格仅略低于市场价格，值得关注。

　　增量“洪峰”何时休

　　增量限售股足以再造一个A股。

　　有分析人士评述，“大小非”压力在2010年将结束，也是A股抬头之日。然而事实是，由于股改后新股不断发行，增量限售股的套现压力足以再塑一个同等规模的A股市场。

　　相关统计数据表明，股改前上市的股份总计9.59万亿元，其中“大小非”还剩4.94万亿元；而股改后上市的新股总市值9万亿元，其中7.55万亿元尚属于“锁定期”。亦即目前沪深股市尚有12.49万亿元的股票已发行未流通，而其中60%是股改后新增的限售股。

　　而新股发行依然如火如荼，前有中国建筑，后有25倍市盈率的中国南车。而大宗交易平台只能遏制限售股的第一次换手，换手后的“曲线”进场，依然把重压堆在二级市场。

　　“股改产生的大小非虽然数目不小，但它毕竟属于存量。而新老划断后的限售股却是增量，且不知还会有多少‘后续’，看不到头啊。”市场资深人士张卫星感叹道。