三个月央票收益跳水 再次降息信号强烈显现

　　3月期央票发行利率大跌81基点

　　单次跌幅与3次降息相当

　　在1年及3月期央票发行频率相继降低后，央行昨日在公开市场操作中招标发行了3个月期央票100亿元，本期央票中标利率大大出人意料。发行结果显示，在此前3月期央票利率已连跌4周的背景下，昨日招标的该期央票利率直线坠落81.19个基点，幅度更是达到近年来极为罕见的接近1%水平。

　　对于昨日的投标结果，一些市场人士表示，在央票稀缺的大背景下，部分机构的热捧在一定程度上推动了央票利率的下行;另一方面，本期央票发行结果也显示出减息预期的再度升温。昨日有大行交易员表示，不排除央行最快本周末降息的可能。

　　利率跌幅与3次降息相当

　　央行周四上午发行3个月期央票100亿元，这一规模较前一期减少了50亿元。由于央行目前3个期限的票据中已有两个被调整为隔周发行，且近期投放数量显著减少，基金公司等一些中小机构对央票的旺盛需求已经基本形成了市场共识。但尽管如此，昨天该期央票真正投出来的结果，仍然让交易员惊呼“这样的央票不认得”。

　　央行昨日公布的发行公告显示，本期央票发行价格为99.50元/百元，对应收益率为2.0156%，该利率不仅大幅下跌了超过80基点，更首次逼近2%关口。在此之前，3月期央票曾连续4周回落，幅度分别为8.16、8.15、16.29和20.35个基点，而周四央票1天的跌幅就远超前四次跌幅的总和。按照央行基准利率近期每次27个基点的向下调整幅度，本次央票利率回落的幅度将“相当于3次降息”。而与历史数据相比，3月期央票甚至已经低于06年下半年时的利率水平，而这也意味着在央行货币基准利率还没有回落，3月期央票已经提前“回吐”两年来的所有涨幅。

　　或为一次显著减息信号

　　10月以来，在货币政策转向宽松得到逐步确立的大背景下，央行在流动性管理上的方向性逆转已持续通过公开市场操作表现出来。昨日的3月期央票是实行隔周发行以来首次发行，但其两周“合并发行规模”不增反降，无疑在很大程度上成就了其利率的大幅下挫。

　　申银万国在最新一份债市周报中表示，对于债券基金总规模来说，央票配置比例在40%以上，随着存量央票的不断到期，寻找央票的替代可能是该类基金目前面临的最大的问题。强劲的市场需求无疑会对央票利率的下行产生持续压力。

　　对于昨日的央票利率情况，有市场人士进一步指出，这将是央行一次显著减息信号，不排除央行最快本周末降息的可能。上海一大行交易员表示，一次性回落81个基点，这显然不是完全从市场角度所能解释通的，目前二级市场上还没有这样大的反映。考虑到近期央行继续强调将灵活运用利率和准备金率的表态，短期内央行可能将继续出台新的宽松性货币政策，这位市场人士同时表示，“不排除央行最快本周末降息的可能”。(中国证券报)